被惨遭腰斩的宇树科技吓到了其实，高价上市的悲剧绝非特殊案例！

2026-09-16 · 亿赢配资

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 今天来聊聊新股高价上市这个话题，说到这个就不能不提 8 月份才上市的 “ 人形 机器人 ” 的 宇树科技 （ 688836.SH ），发行价 150.8 元、发行市盈率 219.23 倍，远超同期通用设备制造业 40 倍的平均市盈率，客观地说，这个估值已经相当高了。 而询价机构还是

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今天来聊聊新股高价上市这个话题，说到这个就不能不提 8 月份才上市的 “ 人形 机器人 ” 的 宇树科技 （ 688836.SH ），发行价 150.8 元、发行市盈率 219.23 倍，远超同期通用设备制造业 40 倍的平均市盈率，客观地说，这个估值已经相当高了。

而询价机构还是低估了二级市场的疯狂，上市首日开盘直冲 1100 元、较发行价暴涨 629% ，市值一度逼近 4500 亿元。

但随后大家也看到，截至昨日收盘，宇树科技股价已跌到了470元以下，最高点接盘的资金亏损接近60%，“腰斩”都不止了 。

这并非特殊案例，力场君看到一份统计数据， 2026 年上半年共发行了 70 只新股，首日平均涨幅 280.17% ，创下 2017 年以来近十年新高，中一签赚十几万、二十万的 “ 大肉签 ” 几乎隔一段时间就会被刷一次屏。

故事的背面，是另一组同样刺眼的数字：超过 90% 的新股，都再没能回到它出生第一天的价格。

这还仅是今年的情况，如果放长周期，我们还能看到更多堪称极端的案例。比如 儒意电影 （ 002739.SZ ），在 2015 年上市当年被爆拉到 92 元的高位，自此之后连续 11 年，每年都是阴线，股价更是跌剩不到 10% ；可怕的是到现在总市值还高达 180 亿左右，经营和盈利高度不稳定的公司，不难想象上市初期的估值是多么离谱

“ 上市即巅峰 ” ，自然而然引发一个问题：谁在为新股的狂欢买单

曾有位专业投资人士说得很坦白：面对新股，一般要到上市三个月后，市场充分博弈、换手率稳定下来，才会真正基于基本面重新定价。而前三个月的泡沫，这种伤害，由谁承担答案不言自明。

还说回到宇树科技，这 1100 元是怎么被 “ 抬 ” 起来的总股本约 4.04 亿股， IPO 上市初期可流通的无限售股份仅约 3008 万股，占总股本的 7.44% ，极少量筹码遭遇 978 万户申购、 0.018% 的中签率所挤压出来的巨大需求，价格不失真才是怪事！

这背后有一条清晰的链条：发行人与承销商以高定价完成超募，上市后借着实际流通盘极小的条件疯狂炒高，中签者稳赚离场， 也给网下机构留出了足够的盈利空间，而 高位接盘的二级市场资金，成为唯一的长期风险承担者。

高价上市的疯炒，所传递的不是 “ 这家公司很优秀 ” ，而是 “ 这个筹码很稀缺 ” 。稀缺性定价替代了价值定价，资本便不再流向最能赚钱的企业，而是流向最会讲故事、最容易被炒作的赛道。

近年破发新股中科技标的占比超六成，恰恰说明热门赛道正在成为泡沫的重灾区 —— 这不是对创新的奖励，而是对创新的透支。

“ 上市即巅峰 ”的 现象反复强化了一种扭曲的市场认知：打新是福利，炒新是本事，长期持有是愚蠢。当一批又一批投资者在高位接盘后被套牢、被 “ 割肉 ” ，他们失去的不仅是本金，更是对市场公平性的信任。这样的案例积累得越多， “ 股市是赌场 ” 的民间叙事就越牢固。

值得期待是，政策改革正在推进，比如执行 3% 的高价剔除比例以抑制虚报高价、倒逼询价机构回归企业内在价值，还有监管明确禁止承销机构按发行规模递增收费比例、禁止以发行上市结果作为收费条件，以切断利益捆绑。

但力场君觉得，还可以做得更坚决，能否考虑针对流通比例极低的热门新股，提高公众发行比例、让二级市场拥有充分的筹码去匹配真实市场需求能否考虑提升长期资金在询价中的报价权重，并配套延长其持股锁定期，再加上对报高价却不长期持有的机构建立事后回溯与问责机制

不论怎样，当一只新股需要用数月乃至数年的下跌，去消化上市首日几小时的上涨，那么被称出来的，不是公司的价值，而是制度的缺位。

让新股回归合理定价，不只是为了保护几位投资者的账户，更是为了让这个市场重新拥有发现价值、配置资源、服务实体的能力。这，不才是资本市场应有的样子吗